תקציב 2021: משיכת מימון לטווח ארוך היא קריטית לענף התשתיות בהודו
תקציב 2021: הממשלה נקטה בצעדים לשיפור זמינות המימון לטווח הארוך, אולם יש עוד הרבה מה לעשות. יש צורך לצאת עם מנגנונים חדשים ולשפר את ההוראות הקיימות כדי לעודד מימון לטווח ארוך.
נכתב על ידי קושל קומאר סינג
'תשתיות יכולות להניב יתרונות גדולים בקידום צמיחה כלכלית, הפגת עוני וקיימות סביבתית, אך רק כאשר היא מספקת שירותים העונים על הביקוש האפקטיבי ועושים זאת ביעילות. '- ( בנק עולמי ).
ההצהרה לעיל מסכמת בצורה נכונה את חשיבות פיתוח התשתיות לכל כלכלה, יותר מכך לכל אחת המתפתחת. התשתיות הן אבן המפתח הבסיסית של מדינה והיא אחראית ישירות לצמיחתה הכלכלית.
בהתחשב בכך, השיק ראש הממשלה נרנדרה מודי בנאומו ביום העצמאות 2019, את צינור התשתיות הלאומיות (NIP) לשנת 2019 עד שנת 2025, בו נועד סכום ראשוני של 100 מיליון ליש'ט להון על פיתוח קבוצת פרויקטים של תשתיות חברתיות וכלכליות במדינה. בהתאם לתמ'א, בסך הכל נכללו כ -7,400 פרויקטים במסגרתה של ה- NIP בתוך יותר מ -30 תחומי משנה, מתוכם כ -1,800 פרויקטים כבר נמצאים בפיתוח.
השלמה מוצלחת של ה- NIP דורשת הזרמת הון עצומה. פרויקטים של תשתיות הם בדרך כלל עתירי הון ובעלי תוחלת חיים ארוכה יותר. בדרך כלל, לפרויקט תשתיות יש תקופת החזר של 15-30 שנים ומכאן שמחייב מימון לטווח ארוך. עם זאת, המקורות הזמינים למימון, שלא לדבר על מימון לטווח ארוך הם סופיים ואינם מסוגלים לתת מענה לדרישות המימון המלאות. יתר על כן, מגבלות מגזריות על הלוואות וזמינות מוגבלת של הון מול הבנקים, שהם המלווים העיקריים בתחום זה, אינם עוזרים למטרה.
הממשלה נקטה צעדים לשיפור זמינות המימון לטווח ארוך כגון:
קרנות חוב תשתיות (צה'ל):כלי רכב מיוחדים להשקעה בפרויקטים של תשתיות. צה'ל מרחיב מימון לטווח ארוך לפרויקטים של תשתיות שפותחו באמצעות שותפות ציבורית-פרטית ואשר סיימו בהצלחה שנה של פעילות מסחרית. עם זאת, גם לאחר יותר משבע שנים של השקתו, עדיין יש לצה'ל דרך ארוכה להיקרא כמבנה מימון פופולרי.
תוכנית שיפור האשראי:RBI אפשרה לבנקים להציע שיפורים באשראי חלקי לאגרות חוב קונצרניות שהונפקו על ידי גופים פרטיים למימון פרויקטים של תשתיות. IIFCL, מוסד שהוקם על ידי הממשלה למימון פרויקטים של תשתיות מספק גם ערבות אשראי חלקית לשיפור דירוג האשראי של אגרות חוב שהונפקו על ידי חברות תשתית ל- AA או יותר לצורך מימון מחדש של הלוואות קיימות.
אמון להשקעות בתשתיות (InvIT):בדומה לקרנות נאמנות, InvITs היא תכנית השקעות קולקטיבית המאפשרת השקעה ישירה של כסף ממשקיעים בודדים ומוסדיים בפרויקטים של תשתיות. נכון לעכשיו, יש 12 הזמנות רשומות ב- SEBI.
הרפיה במדיניות ECB:נורמות ה- ECB נרגעו שוב ושוב כדי למשוך הלוואות ממלווים זרים.
עם זאת, יש עוד הרבה מה לעשות. יש צורך לצאת עם מנגנונים חדשים ולשפר את ההוראות הקיימות כדי לעודד מימון לטווח ארוך.
יש צורך לפתח שוק לאגרות תשתיות ארוכות טווח למגזר הפרטי שיכול לקרות רק בהשתתפות משקיעים פרטיים ארוכי טווח כמו קרנות פנסיה ובתי ביטוח. כמו כן, יש להסיר את התקנה הנוכחית המחייבת את המשקיעים המוסדיים להחזיק עד לפדיון את כל ניירות הערך, ויש לאפשר להם להחליף באופן פעיל בשוק ולהפוך את כללי השמת החובות הפרטיים פחות לאסורים.
המיקוד צריך להיות באיסוף ופיזור מידע בנושאי אבטחה, גודל, קופון, ביצוע בסיסי של החברה וסוכנות מרכזית לפיקוח על זה יהיה צעד בכיוון הנכון. הממשלה יכולה גם להעריך הקמת מוסדות פיננסיים מיוחדים לכל המגזרים הגדולים בהתאם ל- PFC/RFC. בעוד שבעבר הממשלה הקימה את IDFC ו- IIFCL כדי לסייע במימון התשתיות, אך כעת IDFC הפכה את עצמה לבנק ועזבה את עצמה ממימון תשתיות טהור ובכך פינתה את השטח ל- IIFCL, שגם היא נרתעת בגלל המנדט שלה לא להוביל הערכת ותיוג הפרויקט יחד עם מלווה מוביל. הקמת מוסדות מימון תשתיות ממוקדי מגזר תעזור באמת למגזרים המחפשים הוצאות גדולות במיוחד שיעמידו כספים לרשותכם בשלב הפיתוח של התשתית.
ניתוב כספים מקופות הפנסיה/הגמל באמצעות התערבויות מדיניות כגון התרת השקעה באגרות חוב שהונפקו על ידי זכייני תשתיות במהלך תקופת הבנייה ו/או יצירת מוסד לשיפור האשראי ובכך מסייע למנפיקי אגרות התשתיות בהשגת דירוג האשראי המינימלי להשקעה על ידי פנסיה. /קופות גמל.
הקמתו של באד בנק יכולה לעבור דרך ארוכה בפתרון סוגיות נזילות ותמ'א של המגזר הבנקאי. נכון לעכשיו, למערכת הבנקאות ההודית יש כ -8.5 % מהתמ'ג ברוטו, שעשוי לגדול עוד יותר בשל המגיפה המתמשכת. לפיכך, בנק רע יכול לצבור את כל הנכסים המודגשים במערכת ולהתמקד לחלוטין ברזולוציה המאפשר למערכת הבנקאות הרגילה לשמור על מיקודו בעסקים.
עם התמקדות בפיתוח תשתיות עירוניות, יש צורך להגדיל את הייצוג של איגרות חוב עירוניות בשוק החובות הכולל. בנייה ותמריצים נכונים יכולים להגיע רחוק בפיתוח שוק האג'ח העירוני ובכך זמינות המימון לפרויקטים של תשתיות עירוניות.
למרות שהתקיים דיון רב בנושא קשרי השפעה, הם לא ראו את אור היום בהודו. משטר מדיניות להנעת משקיעים להשקיע באגרות חוב להשפעה עשוי להתלבט ולאמץ.
הצעדים שהוזכרו לעיל עשויים לא לפתור לחלוטין את בעיית המימון לטווח הארוך לענף. עם זאת, בשילוב עם התמקדות מוגברת במנגנונים שכבר קיימים כגון מזמינים, צה'ל וכו ', יישום אמצעים חדשים אלה יכול לסייע בדרך ארוכה להשגת היעד האופטימי שהציבה הממשלה. במיוחד לאחר מגיפת הקוביד -19, הממשלה תזדקק לכל העזרה שהיא יכולה לקבל מהמגזר הפרטי להחייאת הכלכלה ומכאן שצריך לעודד השתתפות במגזר הפרטי. יש צורך להתמקד בהתאמת הטווח של הזדמנויות המימון הזמינות לתקופת ההיריון הארוכה של פרויקטי תשתית ואם הממשלה תצליח להשיג זאת, זו תהיה תקופה מרגשת מאוד עבור הכלכלה ההודית בארבעת הקרובות עד חמש שנים.
הכותב הוא שותף בדלויט הודו. הדעות המובעות הן של המחבר.